Par amour pour une comédienne, Isabelle, le baron de Sigognac se joint à une troupe ambulante en route pour Paris. Quand un acteur décède, il reprend son rôle : celui du capitaine Fracasse. Une adaptation de Théophile Gautier beaucoup moins connue que celle de 1961 avec Jean Marais et très particulière, puisque signée d'Abel Gance. Le montage initial durait 3 heures et fut réduit de près de moitié, au grand dam du cinéaste. Le film est assez inégal, même ennuyeux par moments, un peu lourd et boursouflé, notamment à cause du jeu volontairement outrancier des acteurs. Mais c'est un hommage flamboyant au théâtre (contre la vie, tout contre) et aux comédiens, et le personnage de Fernand Gravey est touchant avec une interprétation délicate. On apprécie la déclamation d'alexandrins pendant un duel dans un cimetière (clin d'oeil à Cyrano) ainsi que le voile fantastique qui recouvre le dénouement du film et qui, pour un moment, rappelle Les visiteurs du soir.